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送股+认购权证方案的应用(六)

更新时间:2007-2-13 16:47:16 文章来源:股票知识网
4、折衷对价率测算

  我们定义折衷对价率是指在两类股东共享股权贩N煤笠缂矍腋髯砸缂勐氏嗤钡亩约勐剩布戳魍ü啥壑狄缂勐实扔诹嚼喙啥寮壑狄缂勐剩?Br>
  (1+折衷对价率)P/P2=(N1+N2)P/(P1N1+P2N2)


  折衷对价率=[P2(N1+N2)/(P1N1+P2N2)]-1 (6)

  即折衷对价率等于股权贩N们鞍戳魍ü杉奂扑愕淖苁兄涤肓嚼喙啥导始壑档男樵雎省?Br>
  三、股权贩N们昂罅嚼喙啥壑狄缂勐视刖夤杉鄣墓叵?Br>
  我们定义D为均衡对价率,则股权贩N们昂蠓橇魍ü啥壑狄缂勐饰?Br>
  非流通股东价值溢价率=[(N1-DN2)P/N1P1]-1

  ={(N1-[(α+β-βK/P)N2]P/N1P1)-1

  =P[N1-(α+β)N2]/N1P1+βKN2/N1P1–1 (7)

  股权贩N们昂罅魍ü啥壑狄缂勐饰?Br>
  流通股东价值溢价率= [N2(1+D)P/(N2P2)]-1

  =-1+ P(1+D)/P2

  =-1+ P(1+α+β-βK/P )/P2

  =-1-βK/P2+P(1+α+β)/P2 (8)

  公式(7)和公式(8)表明,随着市场均衡股价的上升,股权贩N们昂罅嚼喙啥壑狄缂勐识妓嬷仙仙扔上喙夭问龆ā?Br>
  上海申银万國证券研究所 杨國平

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