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三種方法或能平抑权证投机风

更新时间:2007-2-13 16:53:33 文章来源:股票知识网
市场人士认为——

  本月14日,深圳A股市场的总交易额仅30.7亿元,而宝钢权证同日成交了32.5亿元,创造了单一品種成交金额超过整个市场的记录。其 后两日,该权证交易金额更创出37亿和41亿元的新记录
。对于一个定价严重偏高,且以目前价格买入并持有,到期很可能分文不值的投机品種来说,不能不算是一个“奇迹”。

  有分析指出,宝钢权证按交易特征大致可以分为三个阶段:第一阶段是上市第一周,寻找合理定位;第二阶段是8月30日至10月28日,走势相当理性,基本上贴近正股波动,其间权证溢价一直保持在30-34%的狭窄区间内;第三阶段是自10月31日至今,开始进入狂热炒作阶段,成交激增,价格大幅波动。

  目前处于高风险阶段

  业内人士表示,在宝钢权证回落至0.68元后,吸引资金入场炒作,有一定的合理性和必然性。权证交易有一个很关键的概念叫作“打和点”(又称为保本点或盈亏平衡点),即“行使价+认购权证价格”。如果预期正股价在到期前有机会高于打和点,投资该权证的获利概率和安全程度就相对高;否则,哪怕杠杆再高,胜算也很低,不值得参与。以宝钢权证为例,在宝钢股改前,市场曾预期其方案是,送5个认沽证,行使价5.12元,这应该是一个较好的未来定价参考指标。而以0.682元买入宝钢认购证的行使总成本为5.182元(=4.5+0.682)。可见,在该价位买入权证具有一定的安全性,这时用5倍多的杠杆以小博大有一定的吸引力。

  另外,“溢价”指标也可以作为衡量权证价格是否合理的指标之一。溢价越高,代表权证越贵,所以溢价低比高好。其公式是,溢价(认购)=[(行使价+认购权证价格)/正股价格—1]×100%。从技术上讲,溢价就是为了获得投资杠杆和保底等而要比正股市价多付多少钱(百分比),才能拥有一股正股。例如,在10月28日宝钢股价3.94元时,以0.765元买入行使价为4.5元的认购权证,则溢价为33.6%,打和点为5.265元,即宝钢股价必须再涨33.6%,投资才能达到打和点(保本)(5.265=4.5+0.765=3.94*1.336)。通常,溢价在到期日两个月之前的大部分时间都会维持在较高水平,直到快到期时才会快速回落,代表投机价值迅速消逝。统计显示,从8月30日至10月28日,宝钢权证的溢价一直维持在30%至34%之间,可能暗示市场已经暂时形成了某種相对稳定的内在的定价逻辑,因剩余期限还较长的关系,且参考宝钢正股历史上的中级反弹都有超过30%以上的记录,所以风险会较小,溢价30%左右也算可以接受。


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