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如何分析上市公司财务报表

更新时间:2007-2-13 15:57:01 文章来源:不详
以目前中國股市的状况,投资者对上市公司的了解,除了每年度的年度报告和中期 报告两次定期报告外,除非登门访问,否则无法了解更多的细节。 对公司进行投资分析,必须细读上市公司的资产负债表和损益表(特别是经过注册 会计师审计的年度报告报表),并特别注重由两表的数据引申出来的指标
。 下面从几个方面来谈谈,如何利用财务报表对上市公司进行基本的投资分析。 一、资本结构的分析: 公司的资本结构,主要指负债与净资产的比例,企业适当负债可以提高其权益乘数,特别是一些商贸行业、房地产行业的公司,更是如此。 但是,作为投资者必须清醒地看到,企业上市时,高溢价发行股票所募集的资金被计入公司的资本金和公积金,这意味着降低了企业的负债比例。如果上市公司依然保持高比例的负债,则应考虑公司的会计政策是否稳健、公司的财务状况是否良好,高负债将加大公司的经营风险和财务风险。 我國自1996年两次减息后,一年期的存款利率仍达7.8%,减息前,企业借贷资金 的综合利率实际上很难低于15%,使用这種资金,是要承担高额的利息负担,当公司经营出现問題的时候,会带来严重的经营风险、财务风险。这一点与境外发达國家、地区的差异较大,不能不考虑利率因素,而对资本结构与境外企业进行简单的比较。 基于以上理由,我们认为,对國内企业的投资分析,应该从实际出发,在资产负债率方面采取保守的态度。根据不同行业,制定一个较为保守的指标。如轻工、纺织行业一般不宜超过20%,商贸行业一般不宜超过30%,而能源、交通、房地产行业也一般不宜超过40%。 二、资产分布与资产质量分析: 公司的资产额从一定程度上,反映了一家公司的规模和实力,从理论上讲,资产规模大的企业,发展相对稳健,经营成本与风险都小。但实际上对企业更为重要的是企业的资产质量而非资产规模。 通过对企业资产分布的分析,也可以对公司的资产质量做出一些合理的判断。下面我们来看一看,通过对哪些资产分布的分析,能够得出哪些一般性的推断。 1.流动资产: 关于流动资产,我们主要考察其中的应收帐款及期末存货。应收帐款是企业应收而未收到的帐款余额。应收帐款的余额过大,發生坏帐的违约的风险会相应增加,一旦出现经营合同不能兑现、付款拖欠或其他問題时,由于企业不能按期收到这些款项,就可能影响到企业的正常运转,出现较大的经营风险。 一般来说,存货的比例过大(存货的周转率过低),将不可避免地占用企业的资金,影响企业的资金流动,影响企业的付现偿债能力,减低企业的“活力”。我们认为,存货比例以不超过30%为宜。 2.长期投资: 长期投资主要指公司的股票投资、债券投资以及联营投资。在这三项中,前两项一般不会有什么問題,联营投资在长期投资中所占的比例一般最大,問題也最多。 要考察公司的长期投资的资产质量,就要对长期投资的回报作最基本的评价,因此,在这里,就要通过母公司的资产负债表和损益表中反映的母公司的长期投资、内部往来款及投资收益,来对公司的投资决策水平和资金使用效率作出评价和判断。 应该引起投资者注意的是,一些公司一味注重规模、外延的扩大,不断向外投资,其子公司又投资孙公司,形成巨额的长期投资(相当部分以内部往来款反映),但与之相应的投资回报率却很低。而合并报表往往将其中很大的部分抵销,表现为集团的存货和其他资产,淡化、掩盖了母公司长期投资中存在的問題。 三、债务分布与会计政策: 在企业的负债总额中,短期债务(主要是银行短期借款)的比例一般较大,除短期银行借款外,企业负债还分布于长期负债、预收帐款、应付股利、应交税金等方面。 投资者应该特别注意应付股利、应交税金这两个科目的余额。由于中國进行股份制改革的历史原因和上市公司实际情况,相当多上市公司的大股东是國家或其他的國有企业,应付股利常常是应该支付给國家股或國有法人股而尚未支付的股利。如果是历年累计的应付股利金额已经较大,则说明公司的流动资金紧张,我们就有必要对上市公司的股利分配政策产生疑问,同时也对公司赢利状况是否确实产生怀疑。 至于应交税金,构成其大部分的是应交而未交的企业所得税,如果企业的应交税金额较大,就说明公司的流动资金已经非常紧张的了。应交税金数额巨大,连年欠税,可能是因为形成企业税前利润的销售收入中,应收而未收到的“应收帐款”比例过大,企业流动资金周转困难,这種情况,应该引起投资者足够的注意,这说明该公司的销售政策及财务管理水平存在较大的欠缺。

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